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框架柱子尺寸规范_盐湖股份实质性违约 700亿资产巨头进入破产重整

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来源:小债看市原标题:暴雷!“钾肥之王”实质性违约,700亿资产巨头进入破产重整

两个月前,700亿资产“钾肥之王”因439万欠款,被债权人告上法庭申请破产重整,如今法院已经受理,这导致其旗下未到期债券提前到期,由于未能兑付已构成实质性违约。

01提前到期未兑付

2019年9月30日,西宁市中级人民法院裁定受理债权人对盐湖股份(000792.SZ)的重整申请。

根据《中华人民共和国企业破产法》第四十六条,未到期的债权,在破产申请受理时视为到期,附利息的债权自破产申请受理时停止计息。

因此“15盐湖MTN001”、“16青海盐湖MTN001”于2019年9月30日到期并停止计息,但目前“15盐湖MTN001”、“16青海盐湖MTN001”本金及剩余利息尚未兑付,已经构成实质性违约。

值得注意的是,这是盐湖股份历史上首次债券违约。

小债看市(微信公号:little-bond)统计,这两只违约债券余额合计为35亿元,本应于2022年6月和2021年6月到期。

比较蹊跷的是,盐湖股份还有一只存续未到期债券“12盐湖01”,该券将于2020年3月到期,但它却不在提前到期违约债券之列。

02深陷债务泥潭

盐湖股份是青海省国资委管理的省属大型上市国有企业,青海国投是其第一大股东持股27.03%。1997年9月盐湖股份在深交所上市,主要从事化学原料及化学制品制造。

股权穿透图

8月份,小债看市(微信公号:little-bond)就注意到,盐湖股份因未能偿还439万元欠款,被债权人泰山实业向西宁市中级人民法院申请重整。(后台回复“盐湖股份”查看原文)

盐湖股份主要依托于察尔汗盐湖的钾盐资源,察尔汗盐湖的氯化钾探明储量达5.4亿吨,占全国已探明资源储量的50%以上。

上市以来,*ST盐湖凭借主要产品钾肥曾经连续20年保持业绩增长态势。

2018年,*ST盐湖还摘取第20届中国上市公司最高奖项“金牛基业长青奖”,成为青海省唯一荣膺此奖的企业。

近年来,盐湖股份确立了“走出钾、抓住镁、发展锂、整合碱、优化氯”的战略布局,打造生态“镁锂钾园”(美丽家园谐音)。

但也就是对“镁”的一味追求,将整个上市公司拖入泥淖。

金属镁一体化项目设计之初的预计投资额约为200亿元,但在八年间、经过三次修改预算,盐湖股份在金属镁一体化项目中的投资资金已经达到386.45亿元,相较设计之初超出93.2%。

一方面是巨额的投入,另一方面却由于种种原因,金属镁一体化项目迟迟无法满产,导致财务费用和资产减值计提急剧侵蚀公司利润,2017和2018年两年时间,子公司盐湖镁业共亏损79.18亿元。

祸不单行,从2017年开始,由于原材料价格上涨和产能一直未达标,盐湖股份新的化工项目也出现巨亏,2017和2018年子公司盐湖海纳亏损27.81亿元。

受这两个项目拖累,2017年盐湖股份巨亏41.59亿元,值得注意的是这是其上次以来的首次亏损;2018年又巨亏34.47亿元,盐湖股份两年时间共计亏损76亿元,几乎把前六年利润全部回吐。

由于连续两年业绩亏损,公司股票已被实行退市风险警示,披星戴帽被冠以“*ST”变身*ST盐湖。

2019年以来,盐湖股份业绩仍然没有得到扭转,根据半年报显示,其归母净利亏损4.24亿元。

为了走多元化发展道路,*ST盐湖始终没有停下对外投资的脚步,近年来有多笔较大数额投资和并购,反应在现金流量表上,近十年来投资活动产生的现金流共计流出440亿!

投资活动现金流情况

其中盐湖资源综合利用化工项目的投资额在数百亿元;2018年2月,*ST盐湖又斥资80亿元投资了两个碳酸锂项目,截止2018年年底,*ST盐湖控股或参股公司多达44家。

截止2019年6月末,*ST盐湖总资产733.44亿元,总负债550.87亿元,资产负债率高达75.11%为近年来新高。

小债看市(微信公号:little-bond)发现,*ST盐湖负债主要以流动负债为主,占到总负债的62%。流动负债中短期借款69.53亿元,一年内到期非流动负债高达125.25亿元,短期负债总和近200亿!

而*ST盐湖手中的货币资金却只有13.46亿元,较2018年年末下降58%,可谓短期偿债压力巨大。

此外,*ST盐湖长期负债和总有息负债规模同样惊人,长期借款164.78亿元、应付债券19.87亿元,总的有息负债高达400亿元!

截至9月30日,*ST盐湖及子公司累计被冻结银行账户70个,合计实际被冻结2亿元;银行贷款逾期1.2亿元;冻结所持有的青海银行股份有限公司股份3000万股和青海盐湖佛照蓝科锂业股份有限公司24.48%的股份。

可以说,从财务报表上来看,*ST盐湖已经深深陷入债务危机动弹不得。

在资本市场上,*ST盐湖曾经是20倍的大牛股,在2003年-2008年期间创造了5年20倍的神话。但根据最新收盘价8.28元计算,如今市值仅剩230亿,较2008年股价最高峰已跌去2700亿。

03恶意逃废债?

盐湖股份始建于1958年,前身为“青海钾肥厂”,1997年将氯化钾生产经营主业重组为“青海盐湖钾肥股份有限公司”。

它是新中国第一家钾肥企业,拥有中国最大钾肥工业基地,堪称“共和国钾肥长子”,是我国支农肥的“压舱石”。

盐湖股份重整一事也连累到大股东青海国投,一周前大公国际下调青海国投主体及相关债券信用等级至AA+,并将其主体与相关债项列入信用观察名单。

青海国投总有息债务规模较大,偿债压力较大,受盐湖股份大幅亏损及被债权人申请重整的影响,青海国投偿还债务能力下降。

对于盐湖股份的破产重整,市场上还有一种说法说这是要恶意逃废债。

狗万赢钱 很多这种说法给出的理由是:第一、盐湖股份具有足够的持续经营能力及偿债能力;第二、盐湖股份公司价值极高,即使破产清算,公司债也可得到足额偿还;第三、借重整之名,行逃废债之实,公开市场债权人“被代表”;第四、将债券纳入重整计划,牺牲债券持有人利益而保护股东利益,不符合基本法理;第五、盐湖股份违反信息披露承诺,债券投资人完全被蒙在鼓里。

是真的恶意逃废债,还是债务庞大实在难以为继呢?盐湖股份之前为了减亏,已经开始出售旗下汽车、房产、土地等资产。

另外,盐湖股份的子公司盐湖镁业和海纳化工,也收到了有关债权人的《重整申请通知书》,被要求申请破产重整。

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